在下一周即将到来的美联储和日本银行关于货币政策的会议之前，美元兑日元汇率进入了整理阶段。目前，大多数投资者相信在6月份，美国的激进政策将会结束。但这是否意味着美元兑日元汇率的终结呢？

上周美联储成员的鸽派言论几乎让交易员相信美国已经准备停止其多月的反通胀运动。

然而，美国5月份的就业报告再次带来了更高利率的希望，并引发了美元的短暂反弹。

上个月，美国非农业部门就业人数的增长显著超过预期，这表明了一个稳定的劳动力市场和进一步加强的可能性。

非制药公司明显加强了市场的鹰派预期，但无法消除怀疑的疑虑。上周五美国劳工部公布的失业率急剧上升至3.7％的7个月最高点，成为交易员的第一个警钟，第二个警钟也没有让自己等待太久。

周一，美国供应管理协会（ISM）公布了5月份美国服务业活动指数。指数意外下降（从51.9％降至50.3％），加剧了投资者对美国经济放缓的担忧。

市场非常清楚，在接近衰退的情况下，美联储无法继续加息，并将不得不在不久的将来拉动刹车。

目前，期货交易员大约将美联储在6月13日至14日的会议上发起下一轮加息的可能性估计为19％，而一周前这一数字超过了60％。

美国利率可能保持不变，甚至在接下来的几个月内开始下降，这一事实帮助日元相对于美元升值。

在本周初，日元兑美元汇率上涨了0.3％，达到139.6，尽管几天前，USD/JPY货币对还稳定在140以上，准备攻破新的整数关口。

许多分析师认为，如果美国通胀数据报告（预计在美联储利率决定公布前一天发布）表现强劲，那么大宗商品价格可能会在下周回到最近的高点。

更高的消费价格数据很可能无法改变当前月份暂停的基本情况，但它们可能会增加未来继续采取激进政策的可能性。

相反，如果通胀数据发布较弱，这将进一步使投资者相信美联储正在接近货币政策转向。在这种情况下，美元可能在所有方面下跌，包括与日元的组合。

ING analysts predict that the dollar will enter a cyclical bearish trend in the coming months, and the USD/JPY pair will fall by more than 6% from its current levels (to the 130 mark) by the end of the year if the US regulator really moves towards a sharp easing of its monetary policy.

However, not all experts share this view. According to MUFG, the decline in the greenback against the yen will be quite limited.

"We believe that the Japanese currency will continue to trade against the dollar at levels slightly below 140 if the Bank of Japan does not initiate any changes this year," said the bank's strategists.

MUFG believes that the BOJ will maintain the current parameters of its monetary policy at the meeting on June 16 and will adhere to the dovish route until the end of 2023 if it does not see a strong increase in wages in the coming months, which is necessary for more sustainable inflation.

提醒一下，昨天公布的工资增长统计数据令日元多头失望。在4月份，工资下降了3%。

工资的负增长表明，日本监管机构需要更多时间才能实现其2%通胀目标并开始实施期待已久的货币政策正常化。

此外，最近关于6月或7月可能进行收益率曲线控制政策调整的猜测明显减弱。专家们解释说，这是由于日本债券市场的运作明显改善。

根据彭博社收集的数据，6月份10年期JGB期货合约和最便宜的可交付债券之间的价差在6月份缩小到自9月份以来的最低水平。

較小的差距表明，現在交易員在日本銀行減少購買債務證券後，已經有足夠的流動性進行債券和期貨之間的套利交易。

分析師Ataru Okumura指出：“市場正在逐漸回歸到BOJ在去年6月開始購買無限量最便宜交割的證券之前的主導狀態。”

國債市場流動性的改善減輕了對日本銀行的壓力，並使其擺脫了緊急修改YCC的必要性。

許多分析師認為，再次延遲收益率曲線控制機制的調整可能會阻礙日元在中期內對美元的升值。

總結

如我們所見，目前USD/JPY的風險非常高，但是單邊的。美聯儲的轉向無疑是主要的逆風。然而，日本銀行的鴿派堅定不移可能會在與日元的組合中為綠色美元提供有力支持，並避免其遭受嚴重損失。